德爾國際家居股份有限公司(下稱“德爾家居”)于9月19日通過發(fā)審委審核，然而帶著靚麗業(yè)績的招股書申報稿（招股書）一經(jīng)披露，就被強烈質(zhì)疑其數(shù)據(jù)造假。而最先“出賣”德爾家居的就是其前兩大供應(yīng)商。德爾家居兩大供應(yīng)商2010年年報顯示，德爾家居招股書中所稱的采購金額與上市公司年報中披露的數(shù)據(jù)無法吻合。另一方面，是其上市前股權(quán)的突擊轉(zhuǎn)讓頗為蹊蹺。

采購數(shù)據(jù)與供應(yīng)商的嚴重不符 　

德爾家居前身為成立于2004年12月份的赫斯木業(yè)(后改名為“德爾地板”)。赫斯木業(yè)成立時屬性為中外合資有限責任公司，托馬斯地板廠和德國華僑周亞雄分別出資750萬美元與250萬美元。

德爾家居主要產(chǎn)品是強化復合地板和實木復合地板，其中強化復合地板占其營收超八成。招股書顯示，報告期內(nèi)(2008年至2011年1-6月)德爾家居的總營收分別為31305萬元、41435萬元、50939萬元、26754萬元，年復合增長率達27.57%；凈利潤分別為4742.56萬元、8479.32萬元、9779.5萬元、5481.08萬元。

不過，如此靚麗的業(yè)績很可能是造出來的。

德爾家居招股書顯示，2010年該公司對其第一和第二大供應(yīng)商 大亞木業(yè)和福建省建甌福人木業(yè)有限公司(下稱“福人木業(yè)”)的采購金額分別為11655.77萬元和9541.66萬元。然而記者在查閱了上述兩家公司的母公司大亞科技（000910）和中福實業(yè)（000592）的2010年年報后發(fā)現(xiàn)，德爾家居招股書中所稱的采購金額與上市公司年報中披露的數(shù)據(jù)無法吻合。

德爾家居的招股書顯示，大亞木業(yè)長期位居其第一大采購商，2010年采購額高達11655.77萬元，而大亞科技(控股大亞木業(yè)57%股權(quán))2010年年報中的數(shù)據(jù)卻與此嚴重不符。

大亞科技2010年年報顯示，其前五大客戶依次為昆山六豐機械工業(yè)有限公司、美國HOME LEGEND，LLC、延邊煙草供應(yīng)銷售公司、川渝中煙工業(yè)公司、上海菲林格爾木業(yè)(微博)股份有限公司；銷售額分別為17452萬元、15944萬元、9113萬元、8911萬元、8692萬元。

作為一家上市公司，大亞科技對于德爾家居超過億元的采購竟然無視，甚至都沒有將其放到前五大客戶中，其中原因何在？

從大亞科技年報中不難看出，即使德爾家居位居大亞科技的第六大客戶，其采購額也不會超過8692萬元，這與德爾家居招股書中披露的采購額至少相差2900多萬元。

財務(wù)數(shù)據(jù)的“自說自話”在其對第二大采購商身上也有體現(xiàn)。

招股書顯示，中福實業(yè)控股82%的福人木業(yè)一直位居德爾家居的第二大采購商。

中福實業(yè)于2011年3月30日披露了該公司2010年年度報告全文及摘要，此后于2011年6月21日又發(fā)布了《2010年年度報告(更正后)》。

記者對比兩份年度報告，發(fā)現(xiàn)其中有諸多內(nèi)容發(fā)生了改動，但幅度都不是很大，其中特例當屬其對德爾家居的銷售數(shù)據(jù)，前后相差數(shù)倍。

中福實業(yè)在其3月30日披露的年報中稱，2010年對第一大客戶德爾家居的銷售額為1410.1萬元，而在第二份年報中，這一數(shù)據(jù)卻激增至7966.73萬元，為前者的5.6倍。但無論前后哪個數(shù)據(jù)，都不是德爾家居想看到的。即使以更正后的銷售額7966.73萬元為準，與德爾家居聲稱的對福人木業(yè)9541.66萬元的采購額，仍然相差1575萬元之巨。

以上還僅僅是從已公開資料中所核實到的，除了已上市的這兩家供應(yīng)商之外，是否還有其他的采購和銷售數(shù)據(jù)被注水，投資者恐怕更無從知曉了。

即使按前兩大供應(yīng)商所披露的數(shù)據(jù)差距來計算，德爾家居招股書中的采購金額偏差將至少達到4538萬元，而招股書顯示其2010年的毛利率為33.26%，以此計算，德爾家居涉嫌虛增營收至少6800萬元，涉嫌虛增凈利潤至少1305.62萬元。

離奇股權(quán)轉(zhuǎn)讓拱手巨額利益 　　

在上市前的股權(quán)轉(zhuǎn)讓中，年僅37歲的東北女子王沫突擊獲轉(zhuǎn)讓2970.024萬股，如按今年以來滬市主板平均40倍發(fā)行市盈率，以及對應(yīng)德爾家居約24.4元發(fā)行價計算，目前其所持股份價值已達7.25億元，而這幾乎是一年半之前其受讓股權(quán)成本的17.5倍。此前，王沫僅以凈資產(chǎn)價格4126萬元受讓上述股權(quán)。

招股書顯示，2010年3月，周亞雄將其持有德爾地板334萬美元(約25%)的出資額，以4126萬元轉(zhuǎn)讓給王沫，公司性質(zhì)也相應(yīng)變?yōu)閮?nèi)資企業(yè)。

王沫憑此獲得德爾家居2970.024萬股，如按今年以來滬市主板平均40倍發(fā)行市盈率推算，德爾家居2010年每股收益0.61元(發(fā)行攤薄后)，將對應(yīng)24.4元發(fā)行價，這意味著王沫所持股價值將達7.25億元，這幾乎是一年半前其受讓成本的17.5倍。

據(jù)披露，周亞雄計劃轉(zhuǎn)讓德爾地板25%股權(quán)時，已知悉后者籌備上市，但由于金融危機上市籌備工作已基本停止，因此認為上市可能性不大，迫于資金壓力“決定將該部分股權(quán)轉(zhuǎn)讓”。

值得一提的是，2008年3月德爾地板剛完成一次轉(zhuǎn)增股本，公司當年實現(xiàn)的營收和凈利潤分別是3.13億元和4742.56萬元，由于德爾家居沒披露公司2007年財務(wù)數(shù)據(jù)，因此無法判斷當年業(yè)績是否增長。

但這筆股權(quán)最終完成轉(zhuǎn)讓的時間卻是2010年3月份。對此，德爾家居給出的解釋是，2009年初，周亞雄和“早已熟悉的王沫”已就股權(quán)轉(zhuǎn)讓事宜達成了一致，并已確定凈資產(chǎn)賬面值為股權(quán)轉(zhuǎn)讓價格。

不過，令人奇怪的是，雙方在2010年1月份才簽署股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，而數(shù)據(jù)顯示，截至2009年末公司股東權(quán)益合約16759.15萬元，25%的股權(quán)約合4189.79萬元，這已高于雙方成交價格4126萬元。

從財務(wù)報表中，可以判斷出公司在2009年年報后進行過一次大比例分紅。可以比照的是，2009年末公司盈余公積比2008年末僅增加847.93萬元，而在2009年實現(xiàn)了8479萬元凈利潤之后，當年末未分配利潤4716.3萬元卻較之2008年末的5084.91萬元下降了368.61萬元 這意味著德爾家居在2009年年度分紅在8000萬元左右。

從這一角度來看，德爾家居2009年年度的分紅，一方面配合了周亞雄股權(quán)轉(zhuǎn)讓定價 不至于在2010年3月份簽署股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議時顯得過高，另一方面也避免了上市前出現(xiàn)資金充裕的局面。

不過，記者發(fā)現(xiàn)，王沫和德爾集團并非沒有任何聯(lián)系。據(jù)披露，王沫為德爾集團提供財務(wù)咨詢服務(wù)；另一方面，王沫還持有博世地產(chǎn)30%股權(quán)，而德爾集團同時也持有這家公司25%的股權(quán)，德爾家居實際控制人汝繼勇母親沈月珍持有32%股權(quán)，德爾家居副總朱巧林和張健也分別持有博世地產(chǎn)5%和3%股權(quán)。

毛利率高到同業(yè)無法理解 

在房地產(chǎn)調(diào)控的背景下，地板行業(yè)也面臨一定的沖擊。在2010年年報和2011年中報中，地板行業(yè)的上市公司大亞科技、升達林業(yè)（002259）、科冕木業(yè)（002354）等，業(yè)績都出現(xiàn)了不同程度的下滑。

不過，相對于行業(yè)的上市先驅(qū)，德爾家居卻錄得業(yè)績的連續(xù)增長。德爾家居招股說明書顯示，公司2008年～2011年上半年的凈利潤依次為4742.56萬元、8479.32萬元、9779.5萬元、5481.08萬元，增長勢頭迅猛。

德爾家居沒有原材料的優(yōu)勢，毛利率卻比升達林業(yè)更高。對此，上述升達林業(yè)工作人士也表示無法理解�！澳�非德爾家居控制成本的能力如此之強？如果有什么控制成本的絕招，我們真想借鑒借鑒�！�

然而，這個絕招是什么？招股書中卻無法給出令人信服的答案。唯一的解釋就是“技術(shù)先進”。

部分同業(yè)上市公司表現(xiàn)

公司簡稱  凈利潤增長率 資產(chǎn)收益率 今年上半年毛利率  動態(tài)市盈率

升達林業(yè)   -49.56%      0.92%         26.84%         173.6倍

科冕木業(yè)   142.51%      1.82%         18.18%         74.4倍

大亞科技   -11.39%      3.55%         26.91%         19.8倍

數(shù)據(jù)

約40家公司已過會

合計將發(fā)行72.89億股

截至9月30日，目前仍有約40家上市公司已過會但尚未發(fā)行的公司，合計將發(fā)行72.89億股，其中規(guī)模最大的為9月28日過會的中交建，擬發(fā)行不超過35億股，緊隨其后的為陜西煤業(yè)，擬發(fā)行不超過20億股，東吳證券擬發(fā)行不超過5億股。